宏观高频追踪思考第4期：经济增速季节性回升趋势仍在放缓

时间：2021-04-09 08:49:06来源：中原证券

点评要点：

经济增长高频追踪：

根据目前高频数据，经济增长已经连续四周在同比增速下降区间，上周扩散指数录得-2，经济增长速度依然在明显放缓。当前的增长高点已经确认，预计未来这一趋势将会延续。具体表现结构上：

(1)工业生产整体呈现同比增速放缓趋势：全局发电量呈现同比持平震荡趋势，整体化工生产呈现同比放缓趋势，整体汽车生产呈现同比放缓趋势，整体钢铁生产呈现同比放缓趋势。(2)社会总需求整体呈现同比增速持平震荡趋势：建筑私人投资呈现同比持平震荡趋势，整体消费需求呈现同比上升趋势，整体出口需求呈现同比放缓趋势。

通货膨胀高频追踪：

CPI 食品：食用农产品价格指数、农产品批发价格指数同比增速均有所反弹。具体表现为：(1)原粮价格同比增速、油料价格同比增速均有所下行。(2)蔬菜价格同比增速反弹，水果价格同比增速下降。(3)猪肉价格同比负增有所放缓，水产品价格同比增速下行明显。(4)生鲜乳价格同比增速上升，鸡蛋价格同比增速下降。预计，由于食品价格下行对于CPI 压缩空间较大，3 月CPI 数据将会延续负增，但同时由于需求侧依然在修复，核心CPI 或将转好。PPI:生产资料价格指数同比增速、南华工业品指数同比增速均上升。具体表现为：(1)中国煤炭价格指数同比增速上升，英国布伦特原油价格同比增速上升。(2)中国钢材价格指数(Myspic)同比增速、上期有色金属指数同比增速均上升。海外通胀预期的超调现象仍然存在，受国外部门大宗商品价格传导影响，我国工业品价格依然延续高位上行，生产资料价格指数与南华工业品指数保持上行。预计随着海外部门通胀预期逐步企稳，工业品价格上行会逐步放缓。

货币市场流动性追踪与思考

截止本周二(4 月6 日)，上周至今公开市场资金净投放0 亿，货币市场利率显著下行，其中银银隔夜逆回购利率下行4.74BP，银银7 日逆回购利下行12.13BP。价格来看，资金面比较宽松，政策导向来看，央行态度保持等量对冲。未来七天逆回购到期量400 亿。

热点思考：经济增长的季节性与趋势

3 月PMI 回升很大程度由于季节性因素导致，趋势性并不强。经济同比增速目前处在顶点左右位置，同比增速放缓趋势比较明显。

风险提示：经济同比扩张速度走弱；海外通胀预期或继续抬升