银行债务融资周报：NCD发行利率续降 信用利差持续收窄

NCD 实际发行利率下降，短期限信用利差收窄

本期(3.20-3.26)同业存单发行平均票面利率为3.01%，较上期(3.13-3.19)下降4BP.1)分评级：AAA 级存单利率为2.87%，环比下降8BP；AA+级存单利率为3.16%，基本与上期持平；AA 级存单利率为3.36%，环比下降13BP，下降幅度较大。2)分主体：国有行股份行城商行农商行存单发行利率为2.70%2.80%3.10%2.88%，国有行同业存单实际发行利率环比下降20BP，降幅较大。3)分期限结构：1M3M6M9M1Y 期存单利率为2.59%2.83%3.05%3.14%3.31%，1M3M1Y 期限存单利率较上期有小幅下降。

短期限同业存单信用利差收窄幅度大。本期3 月期AAAAA+级同业存单信用利差分别为53BP83BP，分别较上期下降11BP5BP；3 月期国有行股份行城商行农商行同业存单信用利差分别为34BP37BP75BP61BP，分别较上期下11BP10BP9BP8BP，短期限存单信用利差降幅较大。

NCD 发行量小幅下降，3M6M 存单发行量占比持续上升本期同业存单实际发行量为3962.7 亿元，环比减少820.1 亿元。同业存单到期量为4288.9 亿元，环比减少1717.5 亿元；净融资规模为-326.2 亿元，较上期增加897.4 亿元。1)分评级：AAA 级发行占比为86.83%，AA+级存单发行占比为10.45%，AA+级存单发行占比提高。2)分主体：国有行股份行城商行农商行同业存单发行占比为9.88%44.20%36.93%8.56%，国有行股份行存单发行量降幅较大。3)分期限结构：1M3M6M9M1Y 期同业存单占比分别为13.90%25.01%26.51%3.46%31.11%，3M6M 存单发行量占比大幅上升。

NCD 发行笔数略减，募集成功率平稳

本期(3.20-3.26)同业存单总计发行709 笔，较上期减少75 笔。其中，AAA 级同业存单发行366 笔，AA+级发行252 笔；城商行农商行发行存单452 笔112 笔，环比减少40 笔19 笔。同业存单总体募集成功率85%，与上期持平；AA+级存单募集成功率64%，环比下降6pct；从主体看，城商行和农商行募集成功率小幅上升，分别上升5pct6pct。本期华夏银行存单发行量、民生银行存单到期量、浦发银行存单余额第一。

商业银行债信用利差收窄，转债整体下跌

本期商业银行共发行15 只其他类型债券，其中泉州银行厦门银行青岛农商行河北银行发行永续债。本期上清所AAA 级商业银行债10Y-3Y 信用利差为50BP，环比下降2BP。本期转债整体下跌，上银转债浦发转债中信转债青农转债均已达到转股价下修条件。

风险提示：负债成本大幅上升；信用利差大幅上升；流动性收紧过快。