消费行业周报：一季度酒企或将持续分化 建议关注业绩确定较高企业

多酒企进行停货挺价，调整供需关系。其中郎酒对二季度青花郎、红花郎(15)、红花郎(10)4 月发货配额按审定严格执行，5 月配额按4 月的减半执行，不接受配额外发货申请；并对32 家经销商调减年度合同计划。酒鬼酒对湘泉酒(乡恋)、湘泉酒(城事)、湘泉酒(红陶)、湘泉酒(黄陶)、湘泉酒(紫陶)停止供货，公司不再接受该产品订单。价格方面，泸州老窖52 度泸州老窖特曲60 版结算价上调30/瓶，计划内配额暂按原价格执行。筑春小酱升级版(500ml)及幸福版(500ml)的供货价在原价格基础上每瓶上调20 元。本周多家酒企针对旗下产品进行停货或挺价的操作，主要为控货缩量，通过调整供需关系，有效提升渠道商积极性，稳定价格体系，有利于进一步增强产品的稀缺属性，在提升利润的基础上保持品牌的市场竞争力。

洽洽食品发布年报，休闲食品板块20 年业绩实现稳健增长。根据休闲食品板块披露的年报或业绩快报，2020 年除来伊份外，盈利能力均有所增长，盐津铺子、三只松鼠、良品铺子、洽洽食品归属于母公司净利润同比分别增长88.83%、26.21%、0.95%、30.73%。线上线下渠道拓展成为2021 年休闲食品企业主要发展趋势，其中洽洽食品、盐津铺子等以线下渠道为主的，线上渠道在2020 年取得较快发展；三只松鼠、良品铺子、来伊份则加快线下渠道布局。

由于疫情缓解叠加就地过年政策，今年春节休闲食品线下动销情况良好，商家渠道备货充足。随着21 年线上线下渠道的扩张式发展，休闲食品板块有望保持较高增速发展。

高端白酒批价持续坚挺，库存处于低位。飞天茅台批价本周持续保持高位，其中整箱茅台价格约3200-3300 元/瓶，散瓶为2400-2500 元/瓶，没有出现节后批价回落的情况，库存量相对较为紧缺，发货执行4 月配额。五粮液主要地区批价上行至980-990 元/瓶，批价部分地区挺进1000 元/瓶以上，渠道库存水平维持在2 周左右。泸州老窖批价提升至910-920 元/瓶，6 月结算价有望提至930 元，库存在1 个月左右。名酒春节期间回款良性，五粮液、国窖预计回款40%以上，高端白酒一季度量价齐升确定性较高。

投资建议：本周白酒行业迎来季报期，考虑到白酒板块节后补库存以及酒鬼酒、水井坊一季度披露情况，市场对酒企一季度业绩预期或有提高。从青青稞酒一季度披露来看，我们认为一季度酒企业绩分化仍将较为明显，其中高端酒从渠道库存和批价来看，具备较高景气度；部分次高端酒由于去年一季度低基数也有望实现较高增长；区域酒和三四线酒或将持续承压。从估值上来看，白酒板块整体处在相对较高位置，但是长期来看高端白酒依然是最优质、确定性最高的板块。配置上我们建议选择业绩确定性较高或者增长较快的白酒企业，建议关注，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒。

风险提示：宏观经济增长持续低于预期，原材料价格波动风险。