理财子产品专题研究（三）“七足”鼎立——中银理财产品体系与特征

一、中银理财产品体系

中银理财于2019年7月4日正式开业，该理财子公司布局了七大核心产品系列，分别是“稳富”公募固收系列、“智富”权益系列、“鼎富”股权投资系列以及指数系列，另加“乐享”现金管理系列，“睿富”非标债权系列，“稳享”私募固收系列、“全球配置”外币系列。上述产品体系中，除“全球配置”与“鼎富”系列外，其余五个系列均已有产品发售。

从中银理财的产品体系来看，该公司采取了“多线并行”的模式，全面覆盖不同投资期限的金融资产，从权益、债权两方面着手，充分满足不同风险偏好的投资者。中银理财首款产品属于“智富”系列——(灵活配置)中银理财-智富(封闭式)2019年01期，于2019年8月15日发行，截至2020年6月10日，中银理财已有185只产品问世，其中，“稳富”系列产品数量最多，有113只，占比61.1%，其中有13只为养老系列——“福、禄、寿、禧”，分别针对中老年、中青年、老年、青年客户群。

图1:中银理财子公司各产品系列数量

资料来源：普益标准

二、中银理财产品特征

表1:中银理财主要系列产品要素

资料来源：中国银行官网，普益标准

从投资门槛来看，中银理财各系列产品均可1元起投，整体投资门槛较低，目标客群很容易参与投资。但其中养老‘禄’系列、睿富系列、智富(封闭式)系列有部分产品的起投金额相对较高，其中睿富系列2020年第6期的产品投资门槛最高，为50万元，仅在上海地区发售，投资于上海世源建材贸易有限公司非标准化债权类资产。其实这三类产品的目标群体也是有一定财富基础，且风险偏好可匹配三级产品的中青年客户，因此在某只理财产品上会根据募集需求设置相对较高的投资起点。

在投资策略方面，中银理财仍以债权投资为主要方式，在少数的产品系列中配置权益资产，以增强产品收益，同时不同的产品系列投向有较为明晰的差异，使得通过精简的产品体系也能覆盖投资者迥异的投资需求。其中“稳富”系列主要进行标准化的债券投资，而“稳富”养老系列中的“禄”、“禧”则会向权益投资倾斜，以满足对收益有相对较高且能承受一定风险的青年、中青年客户的需求。“智富”系列则聚焦于上市股权投资，封闭式系列实施主动管理，开放式系列采取被动的指数管理。另外，值得关注的是“睿富”系列，该系列的核心资产是非标债权，重点投资于基础设施、制造业、民生工程等行业的优质企业，例如央企、大型国企、龙头民营企业，且会优先选择国家政策重点发展的区域。

在业绩比较基准上，除了“乐享”现金管理系列、“智富”指数系列外，其余产品系列均采用固定值或固定区间。其中养老“禄”系列的平均业绩基准最高，达5.10%，紧随其后的是“睿富”非标债权系列，但前者最高仅收取50%的超额收益，而“睿富”则会拿走全部的超额收益，因此两者相比，养老“禄”系列的吸引力更大。

从投资期限上来看，中银理财封闭式产品的平均期限在2年左右，平均业绩基准为4.42%，这在当前利率下行的环境中具有较好的竞争力。

三、中银理财产品总结

中银理财是六大国有银行中最后成立的理财子公司，开业近半年以来已发行185款产品，涵盖五大产品系列，投向囊括债券、非标债权、股权、指数等，同时具有1元起投的低门槛，相对较高的业绩标准和较为合理的投资期限，可以满足投资者多样化的投资需求。

后续还可以期待着力于私募股权投资的“鼎富”系列，以及涉及海外投资的“全球配置”系列，后者可以利用中国银行多年来在外汇业务上的优势，但也面临更大的投研挑战。