食品饮料行业点评：就地过年激发消费需求高端、次高端酒动销良好

时间：2021-02-24 08:51:20来源：川财证券

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春节假期期间，国内消费强劲。商务部监测数据显示，2月11日至2月17日，全国重点零售和餐饮企业实现销售额约8210亿元，比去年春节黄金周增长28.7%，在线餐饮销售额比去年春节同期增长约135%心点评

就地过年激发消费需求，高端自酒动销良好，今年春节期间，疫情零星反复但总体控制良好，在政府偶导下大部分地区实行就地过年政策，礼品消费和聚餐消費较去年均有不同程度的增长。根据苏宁消費大数据显示，春节期间白洒类目销售额同比增长95%。茅台、五粮液、洋河、汾酒和泸州老窖，成为拉动苏宁白酒销售快遠增长的TOPS品牌。五粮液增速最高，同比超200%，其他品牌如习酒、泸州老窖、剑南春、水井坊等品牌增速均超100%，具体来看，茅台1、2月配额基本销售完毕，3月配额在春节后逐步到货，预计202101渠道放量较为充分，销量增长较为乐观。五粮液通过营销数字化管理，实现精准科学投放，总体投放保持积极的增长水平，春节投放比去年同期增长20%左右。销售方面，动筑情况良好，销售额较去年春节增长25%左右。其中运营商动销增长约22%，KA渠道动销增长63%，专卖店动销增长60%，电商渠道动销增长52%。次高端酒和地产酒动销基本恢复，强于预期。次高端和区域酒2020年受疫情影响较大，今年春节实行就地过年政策，次高端酒和区域酒受益于聚餐宴请的恢复，销量较去年有明显增长。其中汾酒、西风酒、国缘增长较快，剑南春实现平稳增长。受益集中度提升及消费升级，区域酒品牌表现稳健，春节期间动销良好。大年初十到大年十五为宴席回补高峰期，叠加企业复工复产，有望助推销量继续提升，次高瑞和区域洒第一學度销售有望超预期。

高端白酒批价持续坚挺，库存处于低位。飞天茅台批价持续保持高位，其中整箱茅台价格约3150元/瓶左右，散瓶为2400元/瓶左右。库存量相对较为紧缺，普遍低于1周。五粮液主要地区批价在960-970元/瓶左右，终端价在1050元/瓶以上。渠道库存水平维持在2周左右。沪州老窖批价在860元/瓶左右，稳定在高位水平，部分地区三月配额已经发货，库存在1个月左右。

投资建议：春节旺季备地疫情有效控制，礼品消费和聚餐消费表现良好，需求较为旺盛，白酒动销情况良好，茅五沪批价持续坚挺，库存相对较紧缺。我们认为2020一季度基数较低叠加2021春节终瑞需求较强，动销情况良好，高端酒和恢复较好的次高瑞酒、区域酒在2021年一季度的业绩确定性较高，相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世练等。

风险提示：宏观经济及居民收入波动风险；重大食品安全事件的风险。