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东兴纺服轻工周报:棉价上行利好棉纺企业 关注后周期家居版块

时间:2021-03-01 18:53:13来源:东兴证券

报告摘要:

核心观点

服装销售复苏势头良好,家纺板块近两季度业绩可期。展望年报,2020 年四季度有冷冬效应,冬装销售可期,预计多数公司会有正增长。2021 年一二季度板块有低基数效应,线下回暖有超预期可能,预计多数公司能回到2019 年水平甚至超过正常水平。家纺板块,短期看行业将受益于直播带货和冬季拉长的双重利好,旺销至少维持至20 年一季度。纺织制造板块,棉价持续上行利好毛利端,订单回暖亦可期。纺织重点公司产能布局逐步完善,产能恢复至满产,预期20年Q4 及21 年Q1 上游纺织增势较为强劲。展望未来棉价,有望持续维持景气,从而给棉纺织企业的毛利端带来积极影响。

生活用纸龙头业绩高增,看好家居企业受益竣工回暖。随着消费逐渐恢复与地产销售竣工景气,家具需求逐步回暖,家居企业基本面改善。继续看好2021 年地产销售维持稳健,竣工回暖延续,带动家具销售进一步修复。头部企业不断强化渠道与产品,发力电商营销,二线龙头继续开拓多品类与工程业务布局。B 端业务受益于精装修普及与客户开拓带来的份额提升,有望保持高增。关注索菲亚、顾家家居。

市场回顾

本周纺织服装行业下跌0.48%,轻工制造下跌5.47%,纺服行业表现较好。

纺服各子板块涨跌幅依次为:家纺3.34%、休闲服装2.72%、男装1.27%、辅料0.32%、丝绸0.32%、其他服装-0.27%、鞋帽-0.33%、棉纺-0.63%、毛纺-1.36%、印染-2.48%、其他纺织-2.59%、女装-3.22%。轻工制造各子板块涨跌幅依次为:

珠宝首饰2.47%、包装印刷-2.43%、其他轻工制造-2.90%、造纸-5.35%、其他家用轻工-7.75%、家具-7.76%、文娱用品-8.63%。

重点追踪

【森马服饰|业绩快报】

2020 年报告期内,公司实现营业总收入151.67 亿元,同比减少21.56%;营业利润11.52 亿元,同比减少46.47%;归属于上市公司股东的净利润8.02 亿元,同比减少48.21%。

单四季度测算来看,四季度收入同降6%至57.17 亿元,归母净利同增142%至5.86亿元。若剔除掉Kidliz 剥离的影响,原主业收入有正增长,利润有超过50%增长,业绩表现良好。我们认为公司已基本摆脱了并购带来的拖累以及疫情的不利影响,未来有望走向良性的发展轨道。

重点推荐:

【重点推荐】李宁、安踏体育、申洲国际、维达国际、顾家家居

【长期推荐】罗莱生活、森马服饰、维达国际、思摩尔国际、太阳纸业

风险提示:宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期,政策风险。

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