观察：四大维度浅析消费行业向上逻辑没有改变

时间：2020-09-28 08:51:17来源：创业资本汇

9月份以来，股市消费板块迎来了较大的调整，特别是食品饮料、医药行业，跌幅普遍在20%左右，就连贵州茅台也下跌了10%以上。市场出现了短期的所谓风格切换，部分顺周期行业个股表现强于大盘。于是，关于消费板块未来的走势引起市场的较大关注。

从市场逻辑分析，近期消费板块的调整，虽然因素很多，但主要有两方面原因。一是经过前期的大幅上涨，目前的市盈率已经偏高，部分公司的业绩增速，显然支撑不了这么高的估值。比如前期市场讨论较多的海天味业，近几年业绩增速在20%左右，但现在市盈率已经来到了80倍。应该说，目前的股价已透支了未来几年的业绩。二是近年来消费成为机构资金的重仓板块，赛道越来越拥挤，在股价不断创出新高的同时，也催生了机构的变现需求。抱团资金一松动，调整自然不可避免。

不过，从中长期看，二级市场消费板块依然是不可忽视的投资选择。

首先，中国的消费市场发展空间巨大。我国是全球最大的发展中国家，虽然经济体量已位居世界第二，但人均收入水平仍比较落后，扶贫攻坚的任务还比较坚巨，从全国范围看，很大部分人口的消费需求还没有得到很好甚至基本的满足。这些差距，在某种意义上也意味着潜力，意味着发展空间。同时，随着我国老龄化社会的到来，医药医疗行业将会获得长足的发展。当然，行业内部将会呈现结构性的成长，品牌消费、创新药企业将占有越来越多的市场份额，在行业成长中领跑。

其次，从国内股市多年来的板块表现看，长期的牛股多集中在以食品饮料、医药为主的消费板块。整个行业的成长空间决定了，这些个股历史上没有因为短期市场的波动而影响长期趋势。同样的，近期市场消费板块的调整，应该也只是对过高估值的一个修正，行业向上逻辑并没有改变。

再次，从国外成熟市场来看，比如美国股市，一些大家耳熟能详的消费品牌仍经久不衰。相伴而随的，则是一度被称为巨无霸的传统行业公司的没落。前不久美股道指成分股剔除老牌石油巨头埃克森美孚，就是一个例证。而在前段时间统计的美股公司单季度扣非净利润排名前30强中，除了信息技术行业(严格来说也属于信息消费)，大多就是包括医药医疗在内的消费板块。也就是说，目前最赚钱的公司更多地集中在了消费行业。

而从创业投资、股权投资市场看，品牌消费、平台消费，以及医药医疗等大消费行业，越来越受到更多投资人的关注。消费行业受热捧，主要是因为其具有长牛的基因。特别是在当前国内国际环境较为复杂的大背景下，在不确定的市场中寻找确定性的机会，成为大多数投资机构的战略选择，而消费行业的发展无疑更具有确定性。在日前由证券时报主办的第八届创业投资高峰论坛上，达晨财智创始合伙人、董事长刘昼就认为，当前投资应抓住科技和消费两大主线，因为，科技创新投资具备爆发力，而消费投资则具备长期持久力。