中小市值点评：新西兰2023年将全面禁止活畜出口进一步拉长此轮原奶价格上行周期

时间：2021-04-14 18:50:26来源：天风证券

事件：根据荷斯坦杂志报道，4 月14 日上午，新西兰初级产业部正式公布2023 年开始将全面禁止活畜出口。

初级产业部部长达米恩·奥康纳表示此项决定的核心是维护新西兰在动物福利方面高标准的声誉以保持领先地位。

“海湾牲畜1 号”在日本海域沉没事件是导火线2020 年9 月3 日“海湾牲畜1 号”在日本海域沉没，随后新西兰初级产业部宣布暂停出口，等待事件进一步调查结果。新西兰对沉船事件展开全面调查后发现部分奶牛的月龄低于法定规定，并且轮船存在严重影响航行安全的故障没有处理，奶牛福利没有得到很好的对待，此次禁令与沉船事件不无关系。

中国种牛进口38%来自新西兰，对其依赖性较高我国目前仅可从澳大利亚，新西兰，乌拉圭，智利4 国进口活牛。受我国原奶价格持续上行影响，近年牧场扩产热度高，我国对进口种牛需求强劲。根据中国海关数据，2020 年中国共进口种牛约26.6 万头，同比提升33.5%，其中于新西兰进口10.1 万头，同比提升209%，以38%的占比位列第二。2020 年新西兰出口种牛中96.6%的种牛销往中国，根据新西兰统计局(Stats NZ)数据，其总价值约2.6 亿美元。同时今年我国于新西兰进口种牛数量亦呈现上升趋势，2021 年1-2 月我国从新西兰进口种牛1.85 万头，同比提升81.4%；而于第一大种牛进口国澳大利亚的进口数量为2.6 万头，同比下降10%，表明我国进口牛源对新西兰的依赖性逐步提升。

禁令提升我国近年新建牧场难度，拉长原奶价格上行周期我们认为，新西兰此项禁令将增加我国近两年新建、扩建牧场难度，提升奶牛养殖行业进入门槛。叠加“海湾牲畜1 号”事件影响，过渡期内新西兰可能会严格监控出口种牛月龄，进一步降低合格出口种牛数量，导致我国进口牛源紧缺，供给端产能扩张放缓。而下游需求端乳制品消费升级，消费者对鲜奶、高端乳制品的需求加大进一步带动原料奶的需求增长，因此预计我国原奶供应紧缺状况将持续，拉长此轮原奶价格上行周期。我国奶牛养殖龙头有望凭借规模化优势以及和下游头部乳企的深度绑定持续收益，成长空间广阔。

投资建议：重点推荐现代牧业，积极关注优然牧业。

风险提示：新冠疫情；养殖疫病；原材料价格波动；政策变动。