可转债强赎潮来袭：下两周13只强赎 新规下条款执行灵活度如何

在可转债新规下，赎回条款执行灵活度明显降低。基本面不强、对自身股价并不算自信的发行人放弃赎回的成本提升，更倾向于选择赎回，导致高溢价率面临快速压缩压力。

2021年，可转债新规正式实施，市场情绪在此前的大涨大跌中逐渐平复。然而，一波“强赎潮”正在袭来。据贝壳财经记者统计，截至目前，已有14只可转债发布了“强赎”的相关公告，其中有13只可转债将在下两周进行登记赎回。此外，还有44只可转债满足赎回条件，其中41家可转债发行方公告了不赎回的消息。

值得注意的是，近4成可转债处于破发状态。业内人士指出，本轮可转债市场调整是三年内最快的一次下行，并且调整目前还未停止趋势。

可转债价格回归：有转债一年多上涨了25倍左右，仍有近4成转债破发

近日，可转债市场情绪波动平复，中证转债指数连续四个交易日上涨，1月18日，春节过后的第一个交易日，中证转债指数上涨0.84%。然而整体来看，346只可转债中仍然有近4成可转债处于破发状态。

从个券来看，可转债价格涨跌不一。紫金转债、英联转债、金能转债涨幅均高于10%。而一向备受追捧的英科转债却下跌307.24个点，跌幅逾11%，收2395元/张。值得注意的是，上一月(1月16日)英科转债一度突破3000元/张的关口，每张超过3100元。

英科转债的价格波动与其正股英科医疗的表现有着较大关联。据了解，2020年受疫情影响，英科医疗在防疫用品大增的利好下，公司业绩迅速上行，股价也不断创新高。在此基础上，英科转债的价格也是水涨船高，一年多的时间上涨了25倍左右。

而近日随着英科医疗股价下跌，英科转债价格逐渐回落调整。

此外，英科转债面临强赎风险。英科转债早在2020年7月就发布公告称已触发赎回条款，即，连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于“英科转债”当期转股价格的130%(即20.83元/股)。随后英科转债接连10次发布“不赎回”的消息，最新一次公告的截止日期是2月3日。

申港证券分析师曹旭特表示，目前可转债破发比例回到了2018年熊市中下半年区间，小于 90 和处于 90-100 的可转债比例分别大幅升至 17.6%和 32.6%。当前可转债市场调整是三年内最快的一次下行，并且调整目前还未停止趋势。

“强赎潮”来袭：下两周13只可转债将实施强赎新规下赎回条款执行灵活度或降低

值得注意的是，强赎条款的触发也带来一定的市场风险，部分高价高估值转债价格快速下跌。如，海容转债自1月22日发布强赎公告后，转债价格波动下跌，从公告日的每张193.02元一度跌至年前的167.34元。

1月31日起，《可转换公司债券管理办法》(以下简称《管理办法》)正式施行。据了解，为保护投资者的合法权益，《管理办法》规定，预计可能满足赎回条件的，发行人应当在赎回条件满足的五个交易日前及时披露，向市场充分提示风险。

发行人决定行使或者不行使赎回权的，应当充分披露其实际控制人、控股股东、持股5%以上的股东、董事、监事、高级管理人员在赎回条件满足前的六个月内交易该可转债的情况，上述主体应当予以配合。

为稳定市场预期，《管理办法》还规定发行人决定不赎回的，则在交易场所规定的期限内不得再次行使赎回权。

华泰证券张继强固收团队认为，在可转债新规下，赎回条款执行灵活度明显降低。基本面不强、对自身股价并不算自信的发行人放弃赎回的成本提升，更倾向于选择赎回，导致高溢价率面临快速压缩压力。

今年1月以来，多只可转债发布了有关“强赎”的公告。具体来看，下两周将迎来可转债的赎回高峰。贝壳财经记者统计，下两周(2月22日-3月7日)13家企业实施可转债赎回措施，赎回价格均在100.5元以内。

2月22日当天，永兴转债和泛海转债将进入强赎登记日，赎回价格分别为100.21元/张和100.345元/张。

截至目前，还有44家企业发行的可转债触发强赎条件，其中41家企业公告不赎回。这些可转债满足强赎的条件均为，公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的 130%。

值得注意的是，2月5日，沪深交易所发布《关于可转换公司债券程序化交易报告工作有关事项的通知》，并表示下一步将积极督促各市场参与主体严格落实《通知》要求，积极稳妥推进相关工作，维护可转债市场交易秩序，确保可转债市场稳健发展。