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皮海洲:六大行上半年净利下跌11.43% 还可以投资吗?

时间:2020-09-05 10:49:13来源:金融投资报

截止8月31日,上市公司2020年半年报披露完毕,令市场关注的六大行业绩也全部浮出水面。上半年,六大行实现归母净利润合计5663.30亿元,平均日赚31.12亿元,较去年同期平均下滑11.43%,平均每天减少近 4 亿元,这也是六大行利润罕见出现下滑情况。其中,下滑幅度最大的为交通银行,达到14.61%;下滑幅度最小的为邮储银行,为9.96%,这也是六大行中唯一一家净利润下滑幅度在10%以下的。

六大行上半年净利下跌11.43%,这对于近期走势本就疲软的银行股来说无疑是雪上加霜。不过,从六大行业绩披露后的走势来看,市场似乎并没有太大的异常反应,8月31日早盘银行股还表现为高开冲高的走势,大有利空出尽的感觉。

市场作出这般反应其实是很正常的。银行股中报业绩不佳是在市场预料当中的,不然银行股尤其是六大行的走势,就不会在7月初冲高之后一直处于回调整理的过程之中,以至于银行股的股价又从终点回到了起点,有的甚至还掉到了起点之下。可以说,正因为六大行的业绩欠佳是在市场的预料当中,所以市场才能够如此平静地面对六大行业绩史无前例的首次下滑。

那么,为什么六大行业绩不佳是在市场预料之中的呢?这其实没有什么秘密可言。毕竟从宏观面来说,由于受疫情的困扰,实体经济的发展遇到一定的困难,为此政府部门要求金融系统全年要向企业让利1.5万亿元,这1.5万亿元的让利,作为国有银行来说,显然是要挑大头的。因此,六大国有银行的利润都会受到一定程度的影响,这是意料之中的。

面对向企业让利的压力,7月11日,银保监会新闻发言人以答记者问的方式表示,各家银行要切实补充资本。适当降低分红,不增加奖金,把有限的利润更多用于资本补充,提高风险抵御能力。该新闻发言人同时表示要“督促银行保持利润合理增长,做实利润”。而在此之后,市场传来银监部门对部分银行进行窗口指导的消息,建议银行适当控制上半年利润增速,增幅尽量不超过两位数。也正是基于监管部门的上述要求,银行股尤其是六大行的业绩不被看好就成了市场的共识。所以面对六大行业绩下滑的半年报,市场并不感到吃惊。

不仅如此,对于价值投资者来说,六大行上半年利润下滑并不妨碍六大行自身的投资价值:一来受今年上半年疫情的影响,银行的利润出现一定的下滑这是意料之中的,而这种影响终究是短期的。二来六大行上半年利润下滑主要还是一种“政策性下滑”,并不是银行本身的经营出现了问题。比如,向企业让利1.5万亿,这是一种政策性的操作,无关企业本身的经营。事实上,各行上半年的拨备前利润并未大幅下滑,部分实现正增长,例如工行拨备前利润为3148亿元,同比增长2.1%;建行拨备前利润为 2,803 亿元 , 同比增5.40%。此外,监管部门要求“补充资本”、“做实利润”,这也是有利于银行下一步发展的。

实际上,正因为上半年六大行的利润下滑是一种“政策性下滑”,而并非是银行本身的经营出现问题,所以这就并没有改变银行仍然是最赚钱的行业这一特性。因此,在上半年的A股上市公司赚钱榜上,工行、建行、农行、中行仍然占据了前四位置,而且净利润都在千亿元之上。而交行与邮储银行在排在第7位和第8位。另外,排在第6的也是银行股招商银行,只有排在第5的中国平安属于保险公司。正因为银行业仍然还是最赚钱的行业,因此,银行业仍然是值得投资者投资的行业。

尤其重要的是,银行股尤其是六大行的估值一直偏低,即便是在今年的上升行情中,六大行的股价也是从终点又回到了起点,所以即便是今年上半年六大行的利润下滑了11.43%,但这仍然不改六大行估值偏低的事实。如截止8月31日,六大行中估值最高的邮储银行,市盈率只有6倍;而最低的中行,市盈率只有4.75倍。因此,六大行的投资价值还是很明显的。加上六大行都属于大盘蓝筹股,同时也是权重股,是大盘的定海神针。这也决定了六大行必然是大资金青睐的对象。

所以,从中长期的角度来说,六大行的投资价值还是明显的。特别是面对目前市场上一些白马蓝筹股,股价与估值都高高在上的事实,以六大行为代表的银行股堪称是A股市场的避风港。逢低买进六大行股票,中长期的投资回报将是可期的。

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